出品/公司研究室基金组
文/雪梅
什么样的基金，既是产品矩阵中的明珠，又称得上公司的“脸面”？
这个问题，肯定是见仁见智，众说纷纭。
以笔者看来，至少要从三个维度去判断：一是考察周期长短，二是资产规模大小，三是净值增长，包括年化回报。
只有能经受这三维考察的产品，才能称得上是牛基。
首先，要选择合适的考核周期。
眼下常见的季度、半年度甚至年度业绩榜单上的产品，有一大半不是真正的牛基。
原因有两个：一是考察周期太短，部分产品有跟风炒作，甚至年底冲业绩之嫌；二是多数榜单没有资产规模限制，不少迷你型基金混迹其间。
眼下，管理层倾向于对基金中长期考核，3年、5年、8年、10年都是重要的周期。
不过，对于普通基民而言，8年、10年时间太长了，好多基金也许到时候就不在了。
相比较而言，3年、5年的考察周期比较合适。
这里，笔者倾向于选择5年。
核心原因是：这一轮熊市周期开始于2021.02，距今已4年多。以5年为周期，能更好地考察一只基金穿越牛熊时的表现。
其次，不能不考虑规模效应。
那些资产低于0.5亿的迷你型基金，即使你将其夸出花来，赚钱效应也有限，肯定不会成为基金公司的颜值担当，说不定哪天就会被清盘。
从规模效应考虑，我们倾向于选择资产不低于10亿的产品。
这样的体量，一旦业绩优秀，产品对基民的回报，对基金公司的贡献，都是“杠杠”的。
再次，就是看基金净值增长。
考察一只基金的业绩，不仅要看考察周期内的累计净值增长，还要看成立以来的年化回报，两相结合，才能看出基金公司及其经理的综合实力。
截至2025年6月30日，市场目前有开放式基金（非货币与QDII）22090只。
首先，我们选取近5年业绩前1%的产品，共226只。这是界定牛基的基本条件。
接着，在这226只产品中，去掉资产规模10亿以下的，结果还剩下104只。这是为了淘汰那些迷你型基金，保持标的的基本体量。
最后，从这104只产品中，筛选成立以来年化回报超过10%的，总共72只。这一步，是考察一只基金的持续赚钱能力，去掉前些年那类追风的网红基金。
这72只基金（包含同一基金的A、C……类产品），近5年净值增长均超过70%，成立以来年化回报高于10%，资产最新规模最低11.27亿元。
这些基金，都成功穿越了近5年熊市，称得上是当下市场的“牛”基。
数据显示，这72只牛基中，权益类产品高达62只，其中灵活配置型24只，偏股混合型15只，被动指数型14只，普通股票型9只。
显然，在相对较长的时间周期内，权益类产品的业绩弹性远超其他品种。
此外，还有10只商品型基金。
自2022年2月俄乌冲突起，黄金就开始走上大牛市。上述商品型基金中，有9只是黄金ETF，它们净值的快速增长，就是这次大牛市的丰硕成果。
从产品归属看，这72只牛基来自29家基金公司。
其中，大成基金9只，排名第一；华商基金6只，排名第二；易方达基金5只，排名第三；华夏基金、华泰柏瑞基金、国泰基金各4只，并列第四；招商基金、南方基金、工银瑞信基金、博时基金、中庚基金各3只，并列第五。
其余产品中，景顺长城基金、中欧基金等各2只，交银施罗德、天弘基金等各1只。
看上去，这些基金公司的代表性产品非常多元。
比如，大成国企改革A，成立于2017.09,截至2025年6月30日，恰好经历最近这轮牛熊周期，成立以来累计净值增长247.8%，年化回报17.37%。
比如，华夏行业景气，成立于2017.02，截至2025年6月30日，成立以来净值增长244.93%，年化回报15.87%。
再如，工银物流产业A，成立于2016.03，截至2025年6月30日，成立以来净值增长294.6%，年化回报15.83%，
客观地说，上述产品都经历了这轮牛熊周期的考验，是A股市场的大赢家。
此外，公司研究室注意到，上述72只牛基中，红利基金竟然高达14只，其中红利低波基金10只。
近几年，高股息股票受到追捧，不少资金就是借道这些红利基金入市。
上述榜单中，多家基金公司的代表作都是红利产品。
比如，华泰柏瑞红利低波动ETF，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF，中欧红利优享A/C，近5年净值增长都超过100%，它们都是这波红利大潮的弄潮儿。
最后，我们再看看这72只牛基TOP10榜单。
数据显示，上榜基金近5年净值增长最低134.6%，成立以来年化回报最低10.62%。
业绩排名第一的金元顺安元启，近5年净值增长297.96%。这只基金成立于2017.11，是一只灵活配置型基金，成立以来年化回报25.28%。
资产规模最大的广发多因子，成立于2016.12，今年1季度末最新规模118.52亿元，成立以来净值增长345.83%，年化回报19.21%。
综上所述，这72只千挑万选的产品，不愧是穿越这轮牛熊周期的牛基。
转自：公司研究室
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